【铝】铝·周研发报告集锦 20200106

　　中长期看，高利润刺激下的增产带来的供应压力保持逐步增大，成本端氧化铝价格不断下滑，经过新一轮产能置换后电费成本降低，在需求没有实质性好转的前提下，铝价不具备长期牛市的基础。后市现货与主力合约基差料回归正常水平。经过近期一轮涨势，价格重心有望再次抬升一个台阶至14200之上，进入新的平衡区域。本周铝价料继续保持偏强盘整，仅供参考。

　　从上周主力操作来看，仍然坚定增仓持多。尽管短期有供给压力，但从中远期来看，期货价格有支撑，下跌空间不大。沪铝当月主力多头挤仓，期铝价格坚挺，市场淡季供货增加，现货高升水走弱压力较大，基差波动大，中远期消费旺季，价格支撑明显。

　　进入1月，部分用铝企业已开始进入农历年假周期，消费逐步减弱加上新增及复产增量逐步于1月体现，国内累库开始，令铝价承压，但短期而言，现铝高升水于期铝且期铝即月高升水于换月铝价，空头打压仍可能较为谨慎，震荡为主。

　　目前，沪铝的基本面还是相对较强的，虽然电解铝库存开始回升，但现货依旧大幅升水，软逼仓继续。只要软逼仓继续，那么笔者就不看跌铝价。但从技术上看，短期的上涨趋势已经被破坏。技术面和基本面出现背离，建议观望。

　　宏观经济氛围好转，经贸局势持续改善，预计对有色价格有所支撑。产业端，5G和新能源汽车行业发展及相关政策值得期待，但目前供给端市场总体供应仍较为宽松，下游主要行业总体疲软，短期内阶段性需求或能提振铜铝需求。总体而言，预计有色板块短期内偏强运行。

　　现货方面，上周五市场流通货源相对偏紧，且品牌不多，持货商出货尚可，中间商接货较为积极，双方交投较为活跃，但实际成交一般。因临近周末，下游存在少量备货。本周，预计铝价震荡偏强，关注中东地缘局势发展。

　　铝锭社会库存出现累库迹象，巩义地区尤为明显，北方消费转淡，终端开始陆续进入停工放假阶段，广东地区90铝棒加工费降至300元/吨，铝棒库存出现累积情况。消费转弱的情况下，电解铝企业利润高达2000元/吨风险较大，可考虑布局空单及保值头寸。